株の動き 2026/07/05(日)

半導体株の一人勝ちが招いた相場の歪み

7月第1週、米国市場では異例の分断が起きた。NYダウが連日最高値を更新する一方、SOX（フィラデルフィア半導体株指数）は大幅続落。NASDAQも6月1日以降、高値更新できない状態が続いており、「米国株は強いのか弱いのか」という問いに一言で答えることが難しい局面に入っている。

背景にあるのは半導体株の短期過熱だ。MicronとSanDiskが米国売買代金で圧倒的な首位を維持する一方、両社の時価総額はS&P500上位10社にも入っていない。売買代金の占有率と時価総額の乖離が大きい状況は、相場のバランスが崩れているサインといえる。

NYダウが最高値を更新し続ける構造的な理由

NYダウは30銘柄の株価単純平均で構成される。時価総額加重ではないため、NvidiaやAppleよりも株価の高いゴールドマンサックスやキャタピラーの影響度が大きく、半導体株の急落の直撃を受けない。これが現在の「ダウ一人勝ち」の構造的な理由だ。逆に言えば、ダウの動向は半導体ノイズを除いた米国経済の地合いを映す、最もクリーンな指標になっている。

7月3日発表の非農業部門雇用者数は予想を下回る結果となったが、これが利上げ警戒を後退させ、金利低下・株買い戻しの流れを作った。景気指標の弱さがむしろ相場の安心材料になるという逆説的な構図が続いている。

SOX指数のチャートに灯った警戒サイン

SOX指数は現在、一目均衡表の基準線と先行スパンの両方を割り込んでいる。さらにRSIが50を下回ったのは今回の上昇相場の中で初めてのことであり、テクニカル面では明確な売りシグナルが点灯している状態だ。週明けの米国市場でSOXが基準線を回復できるかどうかが、日本株市場の方向性を決める最初の試金石となる。

日経平均とTOPIXの構造的違いを活かす

日経平均株価は東京エレクトロンとアドバンテストだけで構成比が合計20%を超え、半導体相場の影響を強く受ける指数になっている。直近2営業日の下落でこの構成比が11%台から10%台へ低下したが、それでも集中度は依然として高い。

一方、TOPIXは銘柄数が多く分散度が高い。NYダウとTOPIXは指数の性質が全く異なるものの、現在は連動性が高まっており、ダウが最高値を更新している環境下ではTOPIXも上値を追う展開が期待できる。値上がり銘柄数の多さという実績がその裏付けとなっている。

今週の焦点：半導体の動向を見ながらポートフォリオを分散せよ

半導体株への集中と変動リスクを念頭に置きつつ、ダウとTOPIXの動向から全体相場の地合いを読み取るアプローチが重要な局面だ。週明けの記憶半導体株と月曜夜のSOX動向を確認した上で、半導体以外のセクターへも目を向けながらポートフォリオバランスを整えていくことが、今の相場で求められている視点といえる。